KSA - Cái Bẫy Chết Người Đối Với Nhà Đầu Tư (Phần II)
“Everything should be made as simple as possible, but not simpler”
“Mọi thứ không chỉ nên được đơn
giản hơn, mà cần phải đơn giản hết mức”
Albert Einstein
Phần I, chúng ta
đã bàn về KSA như một vết đen đáng quên trên
thị trường chứng khoán việt nam. Bài viết này, chúng tôi sẽ đưa phương pháp chu kỳ - giai
đoạn vào KSA và người “đồng nghiệp” BMC để
có góc nhìn so sánh riêng và chung của toàn ngành khoáng
sản. Liệu
rằng ta có thể tránh được vụ “bê bối” với cái tên KSA, hay nhìn ra
được tình hình hiện tại thực sự của doanh nghiệp BMC, chuyện gì đang
diễn ra trong ngành khoáng sản?
Một trong những điều nguy hiểm nhất mà nđt gặp
phải trên thị trường đó chính là sự hiểu biết của mình bị đánh
lừa. Có hai trường hợp cơ bản mà đa phần nđt sẽ rơi vào:
Thứ nhất, như đã bàn ở phần một, nếu NĐT theo trường phái PTCB thì sẽ bị dẫn dắt bởi các yếu tố nền tảng của công ty. Cụ thể
như cổ phiếu có nền tảng tốt khi NĐT nghiên cứu thì giá giao dịch
trên thị trường lại không tăng, hoặc các thông tin về giá trị sổ
sách, các báo cáo tài chính không trung thực, hay các công bố của ban
quản trị cấp cao không chính xác. Nói theo cách khác, thông tin cơ bản
của doanh nghiệp thường bị "lỗi thời" khi NĐT được tiếp cận.
Thứ hai, nếu NĐT theo
trường phái PTKT thì sẽ bị dẫn dụ bởi các mô hình về giá do vô số các trạng thái giá sinh ra. Trường
hợp KSA với sự biến động mạnh như vậy có thể nói là "mảnh đất màu mỡ" cho phương pháp PTKT đặc biệt với những
cá nhân có gắng giao dịch theo xu hướng dịch chuyển của giá.
Bước đầu tiên, tôi sẽ đưa hệ thống chu kỳ giai
đoạn (xem
kỳ 1 và 2)
để đánh giá, xem xét cổ phiếu KSA và BMC
hiện đang trong giai đoạn nào của chu kỳ lớn.
Bước hai, chúng tôi sẽ đưa ra các nhận định về
các tính chất nền tảng của cổ phiếu hai cổ phiếu trên sau khi xác định
được tính chất giai đoạn.
Xin lưu ý với người đọc
rằng, PTKT là loại phương pháp nghiên cứu trực tiếp nên sẽ khá “khô
cứng”. Những vấn đề, kết luận nêu ra cần sự trải nghiệm hoặc suy
xét lý trí để nhìn nhận. Sự thật luôn rất đơn giản, sự truyền đạt
càng đơn giản, nghĩa là chúng ta đang ở thực sự gần với sự thật.
Kết luận sẽ là vô cùng ngắn gọn, không nhiều “màu sắc” như phương
pháp gián tiếp.
Biểu Đồ 1: Giá và Khối lượng giao dịch cổ phiếu KSA 2010 –
2018 (Sở GDCK HCM, 2019)
Theo phương pháp chu kỳ-giai
đoạn, tháng 5 năm 2015, KSA xuất hiện dấu hiệu rơi vào bất ổn. Đến đầu năm 2016, cổ phiếu này
chính thức rơi vào giai đoạn bất ổn. Dấu hiệu để
nhận biết chính là mức độ tăng giá không bằng mức độ giảm giá, các
vùng đáy mới liên tục xuất hiện qua các năm. Đến thời điểm
cuối cùng trước khi bị hủy niêm yết, giá của KSA
vẫn chưa xuất hiện dấu hiệu chuyển
sang giai đoạn ổn định.
Như vậy, thời gian nằm
trong giai đoạn bất ổn
của KSA là trên 4 năm. Việc thời
gian bất ổn kéo khá dài kèm theo giá giảm mạnh cho thấy :
Khả năng lãnh đạo của ban quản trị yếu kém khi
giải quyết các thử thách mà doanh
nghiệp gặp phải (dưới giá trị
thanh lý danh nghĩa quá lâu). Nội bộ công
ty không tìm được tiếng nói chung trong vấn đề chiến lược.
Các thông tin tiêu cực sẽ được công bố nhiều hơn thông tin tích cực.
Phương pháp chu kỳ – giai đoạn
áp dụng với BMC được thể hiện ở biểu đồ 2. Doanh nghiệp có hai lần
bước vào giai đoạn ổn định là 2011 – 04/2013 và 2016 – 05/2017. Nhưng
lại có đến 3 lần bước vào giai đoạn bất ổn: lần đầu 2008 – 2010, lần
thứ hai: 04/2014 – 2015 và lần thứ ba từ tháng 5 năm 2017 kéo dài đến
hiện tại và chưa có dấu hiệu chuyển đổi.
Thời gian cổ phiếu này hình thành, phát triển và kết thúc một giai đoạn
ổn định là không quá hai năm
rưỡi. Thời gian tương đối ngắn so với mặt bằng chung trên thị trường, điều này cho thấy hình ảnh công ty không quá lớn so với ngành.
Các giai đoạn bất ổn kéo dài không quá ba
năm, khác với KSA là
trên bốn năm. Như vậy, nội bộ quản trị doanh nghiệp có thể nói là tương đối tốt, có kinh nghiệm xử lý những tình huống khủng
hoảng bên trong và bên ngoài doanh nghiệp.
Dễ thấy có một sự mâu thuẫn ở đây đó là tuy năng lực lãnh đạo
của BMC không tồi nhưng hình ảnh công ty không tỷ lệ thuận theo đó. NĐT cũng có thể tìm thấy điều
này ở những doanh nghiệp khoáng sản hiện tại. Vậy, chuyện gì đang diễn ra ở ngành khai khoáng này. Theo
hiểu biết của người viết, lý do cốt lõi của vấn đề này chính là
vì một quốc gia đang phát triển ổn định như Việt Nam thì không cần
thiết phải đẩy mạnh ngành khai thác khoáng sản. Nói cách khác dễ
hiểu hơn, ngành khai khoáng chỉ phát triển khi đất nước thực sự khó
khăn hay khủng hoảng, lúc này thì mới cần phải bán đi “xương máu” để
duy trì ổn định của nền kinh tế. Tài nguyên thì luôn luôn cần phải
được bảo vệ tối đa, việc khai thác chúng gắn liền với ô nhiễm môi
trường và những hệ quả khác.
Kết luận:
Việc cổ phiếu KSA bị hủy niêm yết là một tin
chấn động với
giới đầu tư cổ phiếu trong nước, mức độ tổn thất mà NĐT gặp phải
là quá lớn cả về vật chất lẫn tinh thần. Bằng những góc nhìn mà Broker HAD đưa ra cho NĐT thấy
về sự nguy hiểm mà các trạng thái giá tạo ra, chúng tôi hi vọng ít
nhiều có thể giúp NĐT có thêm một kênh độc lập riêng biệt để tham
khảo.
Broker HAD
Mail: brokerhad@gmail.com
Nhận xét
Đăng nhận xét